'장단기 금리차'가 중요한 이유!! 미래를 단 번에 알 수 있는 비밀!!

 

들어가는 말

 

우리는 투자를 할 때 미래를 예측하고 싶어 합니다. 누구나 그러겠죠? 미래를 예측할 줄 알아야 성공적인 투자를 할 수 있으니깐요, 하지만 미래를 예측한다는 것은 그 누구도 할 수 없는 일입니다. 당장 내일 무슨 일이 일어날지 어떻게 알 수 있을까요?

 

특히나 주식시장은 더욱 더 예측할 수가 없습니다. 주식시장은 생물과도 같다고 표현을 하는데 저는 주식시장을 이렇게 표현을 해요, 술에 잔뜩 취한 사람이 왼쪽으로 넘어질지 오른쪽으로 넘어질지 예상하는 것과 같은 일이라 생각합니다. 

 

그러나, 정말 높은 확률로 미래를 예측할 수 있는 방법이 있다면 어떻게 할 건가요?

당연히 알고싶겠죠? 그 방법을?

 

그래서 이번에 제가 그 방법을 알려드리려 합니다. 

 

그 방법은 바로 '장단기 금리차'입니다.

 

장단기 금리차를 혹시 처음 들어보셨나요? 만약 주식시장에서 큰 수익을 얻고 싶다면 이를 모르면 안 됩니다. 

이제부터 장단기 금리차에 대해 그 누구보다 자세하고 쉽게 알려드리겠습니다.

 

과연, 장단기 금리차가 무엇일까요?

 

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자세한 내용은 위 링크를 통해 봐주시면 감사하겠습니다.

 

 

제가 드디어 책을 출판했습니다!! 뿌뿌뿌뿜~~

 

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2030 세대 분들에게 좀 더 안정적이고 높은 수익률을 안겨줄 수 있는 미국ETF에 대해 알려드리고자

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이제 본론으로 들어가겠습니다:)

 

 

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장기금리와 단기금리는 무엇인가?

 

장단기 금리차에 대해 알기 위해서는 먼저 장기금리와 단기금리에 대해 알아야 됩니다. 

 

경제를 잘 모르시거나 초보 투자자인 분들은 '금리'하면 '기준금리'밖에 떠오르지 않을 겁니다. 하지만 생각보다 금리는 다양한 종류로 있습니다. 대표적으로 예금금리, 대출금리, 코픽스 금리, CD금리, 채권금리 등이 있습니다.

 

모든 금리가 다 중요하긴 하지만, 개인적으로 가장 중요한 금리는 '채권금리'이지 않을까 생각합니다. 특히 미국 시장을 분석할 때는 '채권금리'가 더더욱 중요하다고 생각합니다. 채권금리라 하면 보통 국가에서 발행하는 국채를 뜻하며, 이 외에도 회사채, 지방채 등이 있습니다. 

 

 

오늘 이야기할 장기금리와 단기금리는 '국채'입니다.

 

채권에는 기간에 따라 단기금리, 중기금리, 장기금리로 나누어집니다. 여기서 가장 많이 보는 금리는 단기금리와 장기금리입니다. 단기금리의 경우 1 일물 채권금리부터 3년 물 채권금리까지를 기준으로 두며, 장기금리는 보통 10년 물 채권금리부터 그 이상의 채권금리를 뜻합니다. 

 

같은 채권금리여도 단기금리와 장기금리는 성격이 다소 다릅니다. 

 

- 단기금리

 

fred

파란색: 미국 기준금리 / 빨간색: 미국 2년 물 국채금리

 

 

단기금리는 보통 미국의 기준금리와 연관성이 매우 높습니다. 

 

위 그래프를 보면 미국의 기준금리와 미국 2년물 국채금리가 아주 유사하게 움직이는 것을 볼 수 있습니다. 물론 100% 똑같이 움직이지는 않지만 90% 이상은 유사하게 움직인다고 봐도 될 정도입니다.

 

보통 기준금리는 미국의 중앙은행인 연준에서 발표를 합니다. 그리고 단기금리는 시장에서 움직입니다.

다시 말해, 단기금리의 방향성을 미리 보고 연준이 금리를 올릴지 안 올릴지를 어느 정도 예상할 수 있다는 겁니다. 금리 상승에 따른 속도 및 상승률의 차이는 있을 수 있지만 보통 2년 물 국채금리가 먼저 오른 뒤 기준금리가 오르고는 합니다.

 

fred

파란색: 미국 기준금리 / 빨간색: 미국 2년물 국채금리

 

현재 두 금리의 모습 또한 2년물 국채금리가 먼저 상승을 하고 있습니다. 

 

구글

실제로 현재 미국 연준에서는 올해 3월부터 기준금리 인상에 대한 회의를 시작하고 있는 것으로 보입니다.

 

cmegroup

시장에서 바라보는 금리선물 또한 올해 3월에 금리인상이 될 확률을 80%를 넘게 예상하고 있습니다.

 

kr.investing

이에 따라 미국 2년물 국채금리 또한 아주 빠르게 상승하고 있습니다. 곧 1%를 넘을 것으로 보입니다. 

 

즉 미국의 기준금리와 단기금리는 연관성이 매우 높다라는 것을 알 수 있습니다. 

 

여기서 이런 생각이 들 수 있습니다. 그렇다면 기준금리와 단기금리는 언제 상승할까?

앞서 이야기했지만 기준금리는 초단기 금리입니다. 이에 따라 단기금리와 연관성이 높은 겁니다.

 

기준금리가 오른다는 것은 '현재'의 경제가 탄탄하고 좋기 때문입니다. 

 

그래서 기준금리와 단기금리는 '현재', 즉 단기적인 경기변동에 따라 바뀌고는 합니다. 

 

---

- 장기금리

 

장기금리는, 앞서 이야기한 대로 10년 물 국채금리를 보통 뜻합니다. 

 

장기금리는 단기금리처럼 기준금리에 대한 영향을 아주 크게 받지는 않습니다. 물론 아예 안 받는 건 아니에요, 기준금리라는 것은 말 그대로 기준이 되는 금리이기 때문에 장기채권을 발행할 때 당연 기준금리의 영향을 받습니다. 

 

그러나 장기 채권금리는 향후 경제전망에 대한 영향을 아주 크게 받습니다. 

즉, 미국의 장기채권금리를 살펴보면 앞으로 미국의 경제가 어떻게 될 것인지를 어느 정도 예측할 수가 있습니다. 

 

왜냐하면 채권은 안전자산이고 그중 10년물 채권이 대표적인 안전자산이기 때문입니다. 

 

 

채권에 대한 수요가 많다는 것은 향후 경제가 불안하기 때문에 안전자산인 채권으로 자금이 몰리는 겁니다. 채권은 가격과 금리가 반대로 움직이기 때문에, 채권 수요가 증가하면 가격은 높아지고 금리는 하락하게 됩니다.

 

다시 말해 채권금리가 하락한다는 것은 향후 경제가 좋지 않을 것이라 시장에서는 바라보고 있다는 뜻입니다.

 

반대로 채권금리가 상승한다는 것은, 채권의 가격이 하락하고 있다는 겁니다. 즉, 안전자산인 채권에 대한 수요가 감소한다는 뜻이며, 위험자산 선호도가 높아졌다는 겁니다.

 

다시 말해 채권금리가 상승한다는 것은 향후 경제가 좋다고 생각해 안전자산인 채권을 매도하고, 매도한 자금으로 다른 곳에 투자를 하겠죠. 즉, 채권금리가 상승한다는 것은 향후 경제를 밝게 보는 겁니다.

 

fred

파란색 : 미국 10년물 국채금리(수익률)

 

대표적인 사례 몇 개를 보겠습니다.

 

위 그래프는 2000년 닷컴 버블 당시의 미국 10년 물 국채금리입니다.

 

1998년 초부터 미국에서는 IT 시장에 대한 기대감이 매우 높았던 시기였습니다.  그로 인해 나스닥 지수가 아주 빠르게 상승하고, IPO(기업 상장)이 매우 많았던 시기였습니다. 즉 경제에 대한 강한 자신감이 있던 시기였습니다.

 

실제로 1993년 미국의 42대 대통령이었던 빌 클린턴 대동령의 임기 시기에 미국은 엄청난 호황을 맞이했을 때였습니다.

 

경제가 좋았기 때문에 당연 안전자산에 대한 선호는 매우 낮았고, 위험자산 선호도가 아주 높았던 시기였습니다.

즉, 채권에 대한 수요가 없었던 시기였죠, 그로 인해 채권 가격은 하락하고 채권금리가 오르던 시기였습니다.

 

하지만 2000년부터 IT 거품에 대한 위험이 높아지면서 채권금리 또한 하락하게 됐고, 2001년 본격적인 닷컴 버블이 시작됐습니다. 

 

fred

파란색 : 미국 10년 물 국채금리(수익률)

 

 

2007년 본격적인 서브프라임 모기지 사태가 시작되면서 미국은 2008년 금융위기를 맞게 됩니다. 그로 인해 2007년부터 채권금리는 하락하게 되죠, 하지만 2008년 벤 버냉키 의장이 시작한 양적완화로 인한 경제회복 기대감이 높아지면서 2010년까지 채권금리가 상승하게 됩니다.

 

하지만 2010년부터는 유럽발 재정위기가 시작됩니다. 그래서 다시 채권금리는 하락하게 되죠,

 

즉, 10년 물 국채금리는 이러한 경기 변동에 따라 변화가 이루어집니다. 

 

그렇다면, 장단기 금리차는 무엇일까?

 

위의 내용에 따라 단기금리와 장기금리의 성격을 살펴보면, 단기금리는 단기적인 경기변동에 따라 움직이며 장기금리는 장기적인 경기변동에 따라 움직인다고 알 수 있습니다.

 

즉, 단기금리와 장기금리가 함께 상승한다면 현재와 미래의 경제가 좋다는 겁니다. 혹은 단기금리가 상승하고 장기금리가 하락한다는 것은 현재 경제는 좋지만 앞으로의 경제가 위험할 수 있다는 뜻이 되기도 합니다. 또, 단기금리가 하락 혹은 변동이 없고 장기금리만 상승한다면 현재는 경제가 불안정하지만 앞으로 경제는 좋아질 것이라고 해석할 수 있습니다. 

 

가장 좋은 시나리오는 단기금리와 장기금리가 함께 상승할 때입니다. 이는 현재도 앞으로도 경제가 좋다고 바라보기 때문이지요.

 

가장 좋지 않은 시나리오는 단기금리는 오르지만 장기금리가 하락할 때입니다. 이는 현재의 경제는 괜찮지만 앞으로 경제가 위험할 수 있다는 뜻이기 때문입니다. 

 

 

그래도, 어느 정도의 간격을 유지하면 괜찮습니다. 하지만 이 둘의 차이가 좁아지고 역전이 된다면 그때는 아주 위험한 신호로 이어질 수 있습니다.

 

금리는 위험이 높아질수록 프리미엄이 더욱 붙습니다. 즉 오늘 돈을 빌리고 내일 갚는다면 위험은 제로에 가깝습니다. 반대로 오늘 돈을 빌리고 1년 뒤에 돈을 갚는다면 위험도는 높아집니다. 1년 사이에 채무자가 회사에서 잘릴 수도 있고, 다칠 수도 있고, 극단적으로는 죽을 수도 있습니다. 그러니 이러한 리스크를 프리미엄을 높여 받는 것이죠,

 

그로 인해 단기금리보다 장기금리가 더욱 높은 겁니다. 

 

그런데, 단기금리보다 높아야 될 장기금리가 단기금리와 비슷해지거나 단기금리보다 낮아진다면 어떻게 될까요?

 

그때는 앞으로의 미래가 매우 위험하다는 것을 알 수 있습니다. 

 

fred

파란선: 미국 10년 물 국채금리 / 빨간선: 미국 2년 물 국채금리

 

실제로, 1988년, 2000년, 2006년, 2019년에 장기금리와 단기금리가 역전되는 현상이 발생했었습니다.

 

fred

10년 물 - 2년 물 장단기 금리 차이

 

 

장단기 금리차를 좀 더 자세하게 보면 위와 같이 볼 수 있습니다.

 

장단기 금리차는 10년물 국채금리에서 2년물 국채금리를 뺀 값을 뜻합니다. 즉 그래프가 아래로 향할 수록 두 금리의 차이가 좁아진다는 것을 뜻합니다.

 

실제로,  최근 약 32년 동안 1988년, 2000년, 2006년, 2019년 4차례의 장단기금리 역전 현상이 발생했습니다.

 

보통 역전현상이 발생한 후 짧으면 1년, 길면 2~3년 안에 경제위기가 발생하고는 합니다.

 

위를 보면 알 수 있듯이,

1988년 역전현상 이후 미국 저축대부조합 사태가 발생했습니다.

2000년 역전현상 이후 2001년 닷컴 버블이 발생했습니다.

2006년 역전현상 이후 2008년 금융위기가 발생했습니다.

2019년 역전현상 이후 2020년 코로나 발 세계 위기가 발생했습니다. 

 

즉, 장단기 금리차를 통해 향후 발생한 경제상황을 미리 예측할 수가 있는 겁니다. 

 

물론 장단기 금리가 역전됐다고 해서 무조건 경제위기가 발생하는 것은 아닙니다. 실제로 1950년 이후 장단기 금리차는 약 10회 정도 발생했습니다. 이중 8번은 역전현상 이후 위기가 발생했지만 2번은 아무런 위기 없이 지나갔습니다. 

 

단, 역전현상이 발생하면 100%는 아니지만 향후 위험해질 상황이 더욱 높은 것은 맞습니다. 

 

 

FRED

10년 물 - 2년 물 장단기 금리 차이

 

현재 장단기금리 차이가 좁혀지고 있는 상황이긴 합니다. 미국의 긴축 속도가 매우 빠르기 때문에 그에 따라 단기금리가 오르는 속도가 매우 빠릅니다. 그로 인해 두 금리 차이가 좁혀지고 있습니다. 

 

그러나 현재는 장기금리 또한 상승하는 중입니다. 물론 단기금리보다 상승하는 속도는 느리지만 이 둘이 동시에 상승하는 중입니다. 그럼 지금 시장이 바라보는 미국의 경제는 현재도 앞으로도 밝다고 생각하는 것일까요?

 

장기금리는 한 가지 더 변수가 있습니다.

 

바로 '인플레이션'입니다. 

 

인플레이션은 물가상승을 뜻하고 반대로 화폐가치 하락을 뜻합니다.

 

채권은 현금성 자산이죠, 다시 말해 물가가 상승하는 시기에는 채권의 매력이 대폭 감소합니다. 그러니 채권을 굳이 매수할 이유가 없고, 채권을 보유하고 있는 투자자들은 매도하기 바쁠 겁니다. 그렇게 되면 채권 가격은 하락하고 채권금리는 상승합니다. 

 

 

즉, 현재 장기금리가 상승하는 이유는 인플레이션이란 위험 때문입니다.

 

그리고 단기금리가 오르는 이유는 연준이 인플레이션을 잡기 위한 금리 상승이죠, 그래서 단기금리가 이렇게 빠르게 오르고 있습니다. 인플레이션을 잡기 위해서요.

 

만약 금리를 올려 인플레이션이 잡힌다면 장기금리 상승 속도는 느려질 수 있습니다. 그리고 연준은 계속해서 단기금리를 올릴 겁니다. 이때부터는 그동안 뿌려왔던 자산을 거두기 위해서 올리게 될 겁니다. 그래서 현재 양적 긴축 이야기가 나오고 있죠, 연준은 양적 긴축(QT)을 연말에 쯤에 시행할 것 같다고 했습니다.

 

즉, 하반기부터는 인플레이션이 잡힐 수 있고 그때부터 단기금리는 또 오를 것입니다. 그럼 2022년 하반기부터 장단기 금리차가 더욱 좁혀질 수 있으며, 역전까지 될 상황이 발생할 수 있습니다. 그렇게 되면, 빠르면 2023년, 늦으면 2024년~2025년 사이에는 경제위기가 발생할 확률이 높을 수 있겠네요.

 

실제로 많은 전문가들이 2024년에 경제위기가 올 수 있다고 바라보고 있습니다. 

 

정리!!

 

위 이야기는 확실한 내용이 아닙니다. 그저 과거 내용을 바탕으로 예상해본 것뿐입니다. 미래는 아무도 알 수 없습니다. 그러니 위 이야기도 알 수 없는 겁니다.

 

오늘은 장단기 금리차에 대해 설명하기 위함이 목적이기 때문에 장단기 금리차가 무엇인지만 잘 이해하시면 됩니다. 

 

오늘의 글도 여러분들에게 작은 도움이 되길 바라겠습니다.

 

감사합니다.

 

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